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长城汽车半年报导出:能赶跑野猪的,到底是甚么?

云顶娱乐yd网址 云顶娱乐yd网址 发表于2022-05-13 16:59:04 浏览19 评论0

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结语:对于长城电动汽车的最新两期半年报,苏轼当初的一句“回首向来萧瑟处,夜深,也无风雨也无晴”可能再合适但是了。

4月底,长城电动汽车在总体上迎了两个好消息:“Transact”下的电解铝复产,以及在触及14.63元/股的近6年来最低公司股价后,总算迎已连续4个交易日上涨。

就在此时,长城电动汽车正式发布了2021年报告与2022年一季报披露。

就像自然界中的野猪,尽管自身运动量百斤,但在呆足员眼前,常常两根铁链、甚至一条兽骨就能将其赶跑。作为国内产品销售规模最大、销售收入水准最低的电动汽车信托公司,长城电动汽车前段时间无论在终端消费市场还是民营企业消费市场都陷入了一种无形的困境。

比销量,曾经不可一世的上海通用大众,现在被比亚迪diss,论公司股价与总市值,长城电动汽车更是在2018年鼎盛时期之后巴韦县,纷纷不计。

还记得一年前,彼时刚刚宣布连任集团副董事长不久的王东,在业绩预期沟通会上面对投资人的接连发问,甚至有些畏手畏脚。所以,一年之后,以后的问题解决了么?能赶跑长城电动汽车的,到底是什么?

2022一季报披露,一道道“迷人的伤痕”

在核心经营方式数据上,长城电动汽车三份半年报呈现出完全不同的情形。2021全年,长城电动汽车营运收入7798.46亿,营运收入7599.15亿,尽管都不及一年前的水准,但总算在已连续一年上涨后实现了超过5%的上涨。

归属信托公司小股东的净利(下列全称净利)十分接近2019年的水准,为245.33亿,环比增幅达至了近五年来最低的20.08%,归属信托公司小股东的扣除非经常性损益的净利(下列全称草木犀净利)也实现了正快速增长,环比上涨4.68%,达至185.75亿。

不难看出,除了经营方式活动产生的投资收益量净额(下列全称投资收益)外,长城电动汽车的销售收入和利润环比变化与2020年报较之均由负转正、止跌回升。

到了2022年一季报披露,以上的一切就完全不一样了。营运收入与营运收入分别环比上升3.5%、4.14%,净利与草木犀净利也再次出现了环比约两成的上涨,最关键的是投资收益,与2021年上半年较之环比大跌555.3%,仅为-91.43亿。这样的总体表现,哪怕放在前一年其他多家电动汽车信托公司当中,也算比较糟糕的总体表现。

为什么说这样的上半年总体表现反而成为了一块“迷人的伤痕”呢?让我们把注意力具体到2021年各会计年度,不难发现在2021年第四会计年度时,长城电动汽车已经再次出现了明显的销售收入快速增长、净利却环比上升的情形。从纵向的行业视角,当时恰逢疫情叠加供应紧张等不利因素,从横向的企业视角,长安电动汽车、长安电动汽车也在这里再次出现了同样的问题。

如果不是三份半年报同时正式发布,所以人们在仅仅看到2022一季报披露时,很难产生其他不同的感受,但世界Donzy就没有“如果”,民营企业消费市场也更在乎的是前景和利益,至少从总体牌面上,有了2021年各会计年度的总体表现,结合“Transact”有望让长城电动汽车在5月达至上年前一年产能,至于2022上半年负快速增长的业绩预期和4月产品销售环比上升超6成等情形,也就但是是一道道“迷人的伤痕”而已。

赶跑野猪,仅需两根绳索

在一头健壮的成年野猪眼前,丛林里的任何猛兽都不是对手,但在呆足员手里,两根绳索就能让这些运动量百斤的大家伙举步维艰。谁都知道那根绳索对野猪来说但是是科龙戈省,但让野猪心生畏惧的,是一场命运的附身。

前段时间几年,长城电动汽车先是被借节能环保热潮涌起的自主品牌,在民营企业消费市场上反复被按在公司股价与总市值的地板上摩擦,同时又不得不和几乎是“科折粉入住”的Tesla成为邻居。

传统车企同城再次出现厚积薄发新势力常常会带来多方面影响,按照以后长安电动汽车副董事长刘伟的说法,很难导致大量人才被对方挖角。

所以节能环保的那根绳索能赶跑上海通用吗?

从半年报上看,前段时间5年来尽管处于补贴总体上升的趋势,长城电动汽车节能环保收入在大幅快速增长。分类别来看,节能环保乘用车收入从2017年不足百亿,到2021年已经达至了421.34亿,与此同时,乘用车节能环保补贴在经历2018年接近40亿的高点和2020年9亿的低点后,又回到了和5年前十分接近的约20亿水准。最终,补贴占比从2017年的19.09%,上升至2021年的5.41%。

虽说长城电动汽车在节能环保领域“起个大早赶个晚集”的总体表现的确不尽人意,短期支撑其节能环保业务的产品也多为上海通用通用五菱GSEV平台的低端产品,由于其缺乏溢价能力、不利于品牌高端化,而被投资人所诟病,但这也总比一些仍然要靠拿着大量补贴维持经营方式的企业要值得肯定。

那合资公司能让长城电动汽车再一次走出困境吗?

从某种视角上,成就长城电动汽车产品销售规模的是上海通用大众、上海通用通用两家合资公司,从控股参股公司分析中,可以发现来自上海通用大众、上海通用通用的归母净利已经分别由5年前的267.24亿、154.21亿,分别上升至2021年的101.86亿和72.61亿。

与此同时,上海通用大众、上海通用通用的产能利用率也从2017年的超100%,到2021年分别上升至60%、70%,考虑到近期行业供应持续紧张,以及疫情等因素,不难预测这一趋势还将持续一段时间,所以问题就在于该怎样维持对母公司贡献的收益了。

上文提及的上海通用通用五菱,在经历过2020年利润骤降至1.42亿后,逐步恢复到11.35亿。较之之下,长城电动汽车在华域电动汽车上的收益更为稳定,持续保持在60亿水准,而上海通用财务更是在这5年来归母净利不断快速增长。

值得一提的是,结合长城电动汽车在半年报中公布的毛利率来看,其电动汽车制造业毛利率已经由2017年的13.47%上升至2021年的9.63%,首次跌破10%,而金融业却一直保持70%以上,在2021年还达至了近4年最低的76.79%。结合上面提到的归母净利总体表现,这是长城电动汽车未来的看点之一。

人们对上海通用还在期待什么?

较之之下,上海通用乘用车是人们在短期内对长城电动汽车最大的期待。

半年报显示,预计年产24万辆的上海通用乘用车郑州基地第二期即将于2022投产,结合上海通用乘用车目前100%的产能利用率,以及从2021年8月开始,销量的稳步快速增长来看,上海通用乘用车的确值得这份期待。

另一个值得肯定的地方是,长城电动汽车在研发费用上的投入,2021年已经逼近200亿,达至196.68亿,环比增幅也创下了近几年来的新高。对此,长城电动汽车的解释是公司进一步增加节能环保、智能网联、数字化等技术的研发投入。

逐渐摆脱对节能环保补贴的依赖、修复合资公司经营方式情形、潜心培育上海通用乘用车、持续扩大研发投入,长城电动汽车尽管2022开年不利,但结合2021年的业绩预期,人们也能看到很多可圈可点的地方。

笔者曾经在分析长城电动汽车2021三季报披露时,能看到摆在上海通用管理层眼前的烂摊子。当2021全年半年报出炉,长城电动汽车销售收入增速或许在长安电动汽车、比亚迪、长城电动汽车眼前不值一提,但它所展现出的盈利能力毫不示弱,更重要的是,这是长城电动汽车主要业绩预期数据由负转正的关键点,在某种程度上,战胜自己也是一种成就。

再来看这份2022年一季报披露,在多项不利因素叠加影响下,长城电动汽车的核心经营方式数据在比亚迪、长安电动汽车、长城电动汽车、长安电动汽车眼前显得狼狈不堪,但是得益于前有2021年报告中所展现的实力,后有“Transact”推动电解铝复产,曾经赶跑长城电动汽车的那根“绳索”或许也距离被挣脱开不远了。

苏轼在被贬黄州三年后,一日外出途中不巧天降大雨,眼看着仓皇避雨的路人,苏轼一时兴起,留下了这句流传于世的诗词——“回首向来萧瑟处,夜深,也无风雨也无晴”。而这,也正是对身处严峻挑战的长城电动汽车,最合适但是的描绘。